天馬股份 蓄勢待發(fā)的中國軸承驕子
信息來源：減速機信息網(wǎng) 責任編輯：李宏偉
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公司籌資項目產(chǎn)能將于08、09年集中釋放，預計貢獻公司EPS08年為0.882元，09年1.515元。據(jù)了解，新投產(chǎn)項目的產(chǎn)品比現(xiàn)有產(chǎn)品毛利率略高，我們保守按現(xiàn)有產(chǎn)品34%估算，扣除10%的期間費用，考慮到成都公司和杭州公司的所得稅不同，估計成都公司的凈利率為20%，杭州公司的凈利率為18%。
成都公司的大型精密軸承和精密調(diào)心軸承達產(chǎn)后估計能帶來5-6億元收入，按08年4億元，09年6億元計算，這兩個項目的利潤貢獻為08年0.8億元，09年1.2億元；杭州公司的精密軸承、汽車軸承和精密機床軸承估計08年能帶來2.3億元收入，09年2.8億元，這三個項目的利潤貢獻為08年0.4億元，09年為0.5億元；德清公司的精密球軸承09年能帶來2億元收入，貢獻利潤為09年0.36億元。綜上貢獻公司08年EPS為0.882元，09年1.515元�！ 」镜氖召徏娌⒂型暙IEPS08年0.20元，09年0.40元。公司收購了貴陽洪山航空軸承廠和北京時代新人軸承公司，時代新人進展順利，整合后預計每年有3-5億元收入；洪山由于體制臃腫，整合尚需時日，09年收入可達1億。我們按兩公司08年收入1.5億元，09年3億元，利潤率18%計算，兩公司預計能貢獻EPS08年為0.20元，09年為0.40元�！ ¤F路軸承07年增速為25%,08年增速為15%，預計07-09年貢獻EPS為0.875元、1.007元、1.107元。公司07年6月底鐵路軸承技改完成，新增8萬套產(chǎn)能，預計下半年銷量會有較大幅度增加，全年收入增速在25%左右，08年15%，09年10%。鐵路軸承07-09年收入為5.95億元，6.85億元，7.53億元，按利潤率20%計算，貢獻EPS07-09年分別為0.875元，1.007元，1.107元�！ ⊥ㄓ幂S承保持25%的增速，預計07-09年貢獻EPS為0.885元，1.106元，1.327元。公司的傳統(tǒng)產(chǎn)品短圓柱滾子軸承和配套的深溝球軸承，公司的市場占有率第一，為40%左右，市場份額提高比較困難，以后將保持一個行業(yè)的增長速度，估計07、08年增速為25%，09年20%。預計07-09年收入為6.69億元，8.36億元，10.03億元，貢獻EPS為0.885元，1.106元，1.327元�！ 」镜暮侠韮r值為105元，給于“推薦”評級。預計公司07-09年EPS為1.84元，2.97元，4.00元，公司管理能力強，未來通過收購兼并有望成為軸承行業(yè)的領頭羊，給于公司08年35倍的市盈率，公司合理價值為105元，給于“推薦”評級。
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